Trong báo cáo “Triển vọng 2025” công bố hôm thứ Năm, Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho biết thị trường vàng sẽ đối mặt với hai kịch bản rõ rệt trong năm tới khi sự bất định chi phối tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, kịch bản cơ sở của họ dự đoán giá vàng sẽ biến động tương đối trung lập nếu các điều kiện thị trường hiện tại tiếp tục duy trì.

Triển vọng không chắc chắn của vàng xuất hiện khi giá đã tăng trở lại mức 2.700 USD/ounce. Kim loại quý này có khả năng kết thúc năm với mức tăng gần 30%, đây là đợt tăng mạnh nhất trong nhiều thập kỷ.

Tâm lý xung quanh vàng đã thay đổi đôi chút so với cùng kỳ năm ngoái. Đầu năm 2024, các nhà đầu tư khá lạc quan về triển vọng của vàng. Thị trường khi đó định giá các đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay từ Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED).

Bất chấp lập trường thắt chặt kéo dài, vàng đã đạt các mức cao kỷ lục liên tiếp trong suốt năm nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương. Đồng thời, nhu cầu tiêu dùng châu Á là trụ cột quan trọng trong nửa đầu năm.

Đến mùa hè, khi nhu cầu châu Á giảm, các nhà đầu tư phương Tây đã tham gia thị trường, tạo lực đẩy mới tại các mức cao kỷ lục khi FED bắt đầu chu kỳ nới lỏng được mong đợi từ lâu.

Các nhà phân tích tại WGC cho biết mô hình của họ cho thấy thị trường vàng sẽ trở nên phức tạp hơn khi nhà đầu tư đánh giá sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu.

“Thị trường đồng thuận rằng các biến số kinh tế vĩ mô như GDP, lợi suất và lạm phát, nếu nhìn theo cách đơn giản, đều cho thấy vàng sẽ có tăng trưởng tích cực nhưng ở mức khiêm tốn trong năm 2025.

Giá vàng có thể tăng mạnh hơn nếu nhu cầu từ ngân hàng trung ương vượt kỳ vọng hoặc nếu điều kiện tài chính xấu đi nhanh chóng, thúc đẩy dòng vốn trú ẩn an toàn. Ngược lại, nếu chính sách tiền tệ đảo chiều và lãi suất tăng cao, vàng có thể đối mặt với nhiều thách thức" - các nhà phân tích nhận định trong báo cáo.

WGC cũng nhấn mạnh rằng một rủi ro lớn đối với vàng là các chính sách kinh tế không chắc chắn của Tổng thống Mỹ đắc cử Donald Trump, bao gồm đề xuất áp thuế hỗ trợ sản xuất nội địa, có nguy cơ đẩy kinh tế toàn cầu vào một cuộc chiến thương mại.

Nhiều nhà kinh tế nhận định rằng thuế thương mại cao hơn có thể khiến lạm phát vốn đã khó giảm tiếp tục tăng, ảnh hưởng đến lập trường chính sách tiền tệ hiện tại của FED.

Thị trường đã bắt đầu giảm kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2025. Bank of America dự báo chỉ có hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm tới, trong khi Wells Fargo dự đoán chỉ có một đợt.

“Trong bối cảnh này, hành động của FED và hướng đi của đồng USD sẽ tiếp tục là những yếu tố quan trọng tác động đến giá vàng. Tuy nhiên, như vài năm qua đã cho thấy, đây không phải là những yếu tố duy nhất quyết định hiệu suất của vàng. Chúng tôi dựa vào một khung phân tích toàn diện hơn để nắm bắt sự đóng góp từ tất cả các lĩnh vực cung cầu của vàng" - các nhà phân tích nhận định.

Ở chiều tích cực, WGC lưu ý rằng nhà đầu tư nên tiếp tục chú ý đến sự quan tâm của người tiêu dùng châu Á, yếu tố đã giúp đẩy giá lên mức cao kỷ lục khi FED duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong nửa đầu năm 2024.

“Năm nay, nhà đầu tư châu Á đã đóng góp đáng kể vào hiệu suất của vàng, đặc biệt trong nửa đầu năm, và nhu cầu từ Ấn Độ đã được hưởng lợi từ việc giảm thuế nhập khẩu trong nửa cuối năm.

Tuy nhiên, rủi ro của các cuộc chiến thương mại vẫn hiện hữu. Nhu cầu tiêu dùng từ Trung Quốc có thể phụ thuộc vào sức khỏe của tăng trưởng kinh tế - dù thông qua các biện pháp bình thường hay kích thích từ chính phủ. Và dù các yếu tố ảnh hưởng đến nhu cầu đầu tư trong năm 2024 vẫn còn, vàng có thể đối mặt với sự cạnh tranh từ cổ phiếu và bất động sản” - các nhà phân tích nhận định.

Cuối cùng, nguồn hỗ trợ lớn nhất cho vàng vẫn là nhu cầu từ các ngân hàng trung ương. WGC dự báo các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục mua vàng, dù tốc độ có thể chậm lại so với những năm gần đây.

“Hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương mang tính định hướng chính sách và do đó khó dự báo, nhưng các cuộc khảo sát và phân tích của chúng tôi cho thấy xu hướng hiện tại sẽ tiếp tục. Theo quan điểm của chúng tôi, nhu cầu vượt 500 tấn (mức trung bình dài hạn) vẫn sẽ có tác động tích cực đến hiệu suất. Và chúng tôi tin rằng nhu cầu từ ngân hàng trung ương trong năm 2025 sẽ vượt mức này” - các nhà phân tích nhận định.