Sau khi ghi nhận mức tăng mạnh trong nửa đầu năm 2025, nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu giá vàng, bạc và bạch kim đã đạt đỉnh. Tuy nhiên, theo ông Ole Hansen - Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa của Saxo Bank, các yếu tố hỗ trợ đà tăng của kim loại quý vẫn còn nguyên, và nhiều động lực mới có thể sẽ thúc đẩy giá tiếp tục tăng trong nửa cuối năm.

“Sau một nửa đầu năm rực rỡ, thị trường kim loại đầu tư đang bước vào giai đoạn tích lũy. Vàng đã đi ngang trong 12 tuần qua, tạo cơ hội để bạc và bạch kim bắt kịp. Với mức tăng tính từ đầu năm khoảng 26% cho vàng và bạc, và 54% cho bạch kim, nhà đầu tư đang tự hỏi: Liệu đã đến giới hạn?

Chúng tôi tin rằng câu trả lời là chưa” - ông Hansen viết.

Ông Hansen cho biết các yếu tố chính từng đẩy giá kim loại lên cao trong những năm gần đây vẫn còn hiệu lực, đồng thời những yếu tố hỗ trợ mới đang xuất hiện.

“Đáng chú ý nhất là triển vọng lãi suất Mỹ giảm có thể thổi bùng lại nhu cầu, nhất là với các quỹ ETF hỗ trợ bởi kim loại quý, do chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi như vàng sẽ giảm so với trái phiếu ngắn hạn” - ông nói.

Ông cũng nhấn mạnh điểm khác biệt của vàng, bạc và bạch kim so với các loại tài sản khác: “Kim loại quý mang tính trung lập về chính trị, không giống trái phiếu chính phủ hay tiền tệ pháp định. Chúng được công nhận toàn cầu là tài sản lưu giữ giá trị, không gắn với uy tín tín dụng của bất kỳ quốc gia nào. Đó là lý do vì sao các ngân hàng trung ương ngày càng phân bổ vàng vào dự trữ cốt lõi”.

Yếu tố đồng USD yếu cũng là động lực lớn cho giá kim loại quý, nhất là tính theo USD. Tuy nhiên, ở các khu vực khác, mức tăng có phần khiêm tốn hơn: nhà đầu tư tại Thụy Sĩ và khu vực đồng Euro chỉ ghi nhận mức tăng khoảng 11%, trong khi nhà đầu tư tại Trung Quốc và Ấn Độ có mức lợi nhuận sát hơn với tính bằng USD.

Biểu đồ kỹ thuật cho thấy vàng đang đi ngang trong vùng tích lũy hẹp ngay dưới mức đỉnh kỷ lục 3.500 USD/ounce hồi tháng 4. “Việc thiếu các yếu tố hỗ trợ mới làm tăng nguy cơ điều chỉnh sâu hơn, đặc biệt khi có dấu hiệu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời. Vàng gần đây không bật tăng theo bạc và bạch kim, cũng không được mua mạnh như tài sản trú ẩn trong xung đột Israel - Iran” - ông Hansen nói.

Dù vậy, dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ bất ngờ đã làm trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất mà không khiến vàng bị bán tháo - một dấu hiệu cho thấy sức mạnh ngầm vẫn còn.

Nhìn về nửa cuối năm 2025, ông Hansen vẫn lạc quan với vàng và các kim loại quý khác. Những yếu tố hỗ trợ bao gồm: nhu cầu mua ròng của các ngân hàng trung ương, nguy cơ lạm phát đình trệ tại Mỹ, căng thẳng địa chính trị, các biện pháp trừng phạt, xung đột thương mại, lo ngại tài khóa Mỹ và sự dịch chuyển danh mục đầu tư của các quỹ quốc gia khỏi cổ phiếu và trái phiếu Mỹ sang tài sản hữu hình như kim loại quý. Thêm vào đó là xu hướng đồng USD yếu kéo dài.

Về mặt kỹ thuật, vàng vẫn đang tích lũy, với vùng hỗ trợ gần nhất tại 3.245 USD/ounce và hỗ trợ tiếp theo tại 3.120 USD/ounce. “Nếu vàng xuyên thủng mức trung bình động 200 ngày ở mức 2.945 USD thì kịch bản lạc quan sẽ bị thử thách.

Nhưng từ tháng 10.2023 đến nay, vàng chưa từng rơi xuống dưới mức này, khi đó giá còn dưới 2.000 USD/ounce. Vì vậy, chúng tôi xem đây chỉ là sự tạm nghỉ, không phải kết thúc xu hướng tăng” - chuyên gia này cho hay.