Các chuyên gia phân tích kim loại quý tại Heraeus nhận định, dù vàng không còn tăng mạnh kể từ mức đỉnh hồi tháng 4, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn đang giữ giá vàng ở mức cao, trong khi dòng tiền vào các quỹ ETF cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng giá bạc sẽ tiếp tục tăng. Riêng bạch kim, sau khi tăng nhanh gần đây, có thể đã đạt đỉnh ngắn hạn.

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, các chuyên gia cho biết các ngân hàng trung ương vẫn đang đóng vai trò là “lực đỡ” vững chắc cho nhu cầu vàng.

“Tháng 5.2025, các ngân hàng trung ương đã mua ròng 20 tấn vàng. Kazakhstan, Thổ Nhĩ Kỳ và Ba Lan là những nước dẫn đầu về lượng mua. Dù tốc độ mua có phần chậm lại, tâm lý vẫn rất lạc quan – 95% ngân hàng trung ương được khảo sát kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng, và 43% có kế hoạch gia tăng lượng dự trữ của chính họ, mức cao kỷ lục.

Điều này phản ánh sự dịch chuyển mang tính cấu trúc trong quản lý dự trữ, với xu hướng đa dạng hóa khỏi đồng USD và gia tăng vai trò của vàng như một hàng rào chống rủi ro địa chính trị và lạm phát” – báo cáo viết.

Trong ba năm qua, các ngân hàng trung ương đã bổ sung hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm, vượt xa mức trung bình dài hạn. Các chuyên gia nhận định: “Đây có thể là một trong những yếu tố thúc đẩy giá vàng, ngay cả khi mối tương quan giữa vàng và các tài sản khác bị phá vỡ.

Ví dụ, vàng và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm từng có mối tương quan âm mạnh, cho đến khi các ngân hàng trung ương bắt đầu đẩy mạnh mua vào. Trong 18 tháng qua, lợi suất trái phiếu dao động chủ yếu trong khoảng 3,5%-5,0%, trong khi giá vàng đã tăng từ mức 2.000 USD/ounce lên khoảng 3.400 USD/ounce. Dự báo trong phần còn lại của năm 2025, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là từ các nước mới nổi sẽ tiếp tục là lực đỡ quan trọng cho giá vàng”.

Với bạc, các nhà phân tích Heraeus nhận định nhà đầu tư vẫn nhìn thấy giá trị ở kim loại này. “Từ đầu tháng 6 đến ngày 4.7, dòng vốn ròng đổ vào các quỹ ETF bạc đạt 990 tấn. Phần lớn dòng vốn đến từ đà tăng giá trong nửa đầu tháng (+509 tấn), sau đó là các giao dịch mang tính cơ hội khi giá bạc ổn định trên ngưỡng 36 USD/ounce.

Từ ngày 14.6 đến nay, đã có thêm 426 tấn được rót ròng vào các quỹ ETF bạc. Như vậy, chỉ trong vòng một tháng, lượng đầu tư này đã chiếm hơn 50% tổng lượng dòng vốn ròng từ đầu năm đến nay. Nhờ đó, tổng lượng bạc nắm giữ của các quỹ đã lên hơn 24.000 tấn – mức cao nhất kể từ tháng 8.2022” – báo cáo viết.

Tính đến cuối tuần trước, tổng tài sản quỹ ETF bạc đạt 28,5 tỉ USD. “Bạc hiện vẫn bị định giá thấp so với vàng (tỉ lệ vàng/bạc là 90,3). Nếu giá bạc tiếp tục tăng, dòng vốn ETF có thể sẽ tiếp tục chảy vào, khi nhà đầu tư đặt cược rằng tỉ lệ này sẽ quay về mức trung bình 10 năm là 80,2” - các chuyên gia cho hay.

Về bạch kim, Heraeus cho biết các nhà sản xuất đang tìm cách cắt giảm chi phí để nâng cao lợi nhuận.

“Tuần trước, Impala Platinum chính thức hợp nhất hoạt động của Impala và Royal Bafokeng Platinum (RBP) tại Nam Phi, sau thương vụ thâu tóm RBP năm 2023. Mục tiêu là tận dụng hiệu quả từ hai mỏ giáp ranh để giảm chi phí sản xuất.

Trong nửa cuối năm 2024, các trục khai thác của RBP đã có lãi, nhờ giảm chi phí 2% so với cùng kỳ, thông qua kiểm soát chi phí và tái cơ cấu lao động. Tại Impala, chi phí lao động thấp hơn trung bình cũng giúp kiểm soát chi phí, dù lạm phát trong ngành khai thác vẫn khiến tổng chi phí tăng so với năm trước” – báo cáo nêu.

Với vị trí liền kề của hai khu vực mỏ, việc khai thác tối ưu hơn và phối trộn quặng hiệu quả hơn ở giai đoạn tuyển quặng có thể giúp tiếp tục hạ chi phí. “Giá giỏ kim loại nhóm bạch kim tại Nam Phi tăng gần đây cũng giúp cải thiện lợi nhuận trong ngắn hạn và giảm áp lực cho các mỏ có chi phí cao nhất”.

Bạch kim đã tăng giá trong 5 tuần liên tiếp, và tuần trước đạt mức đóng cửa cao nhất trong đợt phục hồi này – 1.394 USD/ounce. “Diễn biến giá khá biến động, có lúc dao động đến 50 USD/ounce trong ngày. Chỉ báo RSI đang có dấu hiệu phân kỳ với giá, cho thấy khả năng thị trường sẽ bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài sau đợt tăng nhanh” – báo cáo viết.